国泰君安周策略通胀主题成下一热点附股

摘要:股指期货的推出并未让大盘股行情如期上演,券商股和权重股的走势远低预期,加上存款准备金的上调引发银行地产的又一轮下跌,我们认为市场仍无系统性上涨机会,继续盘整的可能性较大,考虑到年初信贷资金的增加以及市场热点的频出,结构性机会还是存在的,我们维持原来仓位不变。

在高科技板块行情告一段落之后,我们认为接下来影响范围更广,持续时间更长的投资主题将是通胀主题。一般认为,通胀期间最受益的行业是上游资源类,包括原油、有色和煤炭等,但作为策略研究员,我们要考虑的除了基本面因素,还有股票价格本身,作为原油、有色和煤炭等在期货市场有上市交易品种等行业,其期货价格早以提前反映了通胀预期,这也使得这些板块的股票在去年已经大幅贴现了其未来价格上涨的预期,从近期煤炭提价但煤炭股并未跟随的走势可以看到这些板块个股的边际收益已经大幅减少,加上当前市场对房地产前景的担忧,煤炭、钢铁以及部分化工等房地产上游行业的风险无疑正在增加。

因此我们试图寻找的是去年产品和股票价格涨幅都相对较小,但在通胀环境下上涨空间较大,同时受管理层政策影响较小的细分行业个股,这些个股在接下来通胀预期升温的氛围中安全性较高且可望获得较大超额收益。我们提醒投资者关注的通胀受益行业包括小品种维生素VB2和VB5,玻纤、苹果汁和奢侈品行业。

上周东方园林(002310)、拓维信息(002261)、宝信软件(600845)对我们组合收益的贡献较大,另外最近调入的 新世界(600628)、锦江股份(600754)、交运股份(600676)表现也都不错,走势远胜大盘,但我们原先预期受益股指期货和融资融券推出的中信证券(600030)和 瑞福进取(150001,基金吧)的表现却令人失望,考虑到利好已经兑现,我们本周将它们调出股票池,另外有投资者建议我们适当减少持股数量,我们予以采纳,将已取得不错收益但近期连续横盘的大厦股份(600327)和 现代投资(000900)调出。本期我们将广济药业(000952)和 鑫富药业(002019)调入股票池,买入价为周五收盘价,调仓后仓位保持七成。

(本文来源：国泰君安 作者：张堃，唐传龙)

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