国泰君安全球混凝土机械新旧两巨头强强联手

PM基本情况:PM是全球混凝土机械第一品牌,在2008年之前,收入一直高于三一中联。但金融危机后,PM开始从07年顶点下滑,而我国在4万亿带动下,三一中联收入水平不断创新高,从此PM被落下。

收购对三一现金流的影响:目前整个工程机械行业都处于现金流吃紧的状态,三一也不例外,但是基于三一的信贷资质、即将进行的H股融资,我们认为此次收购不会对三一现金流造成较大压力。

三一收购PM与中联收购CIFA比较:经比较,三一此次单位收购价格高于中联,不过,我们认为三一胜在时点的选择和收购对象的选择。

盈利预测与投资建议:预计公司2011-2013年EPS分别为1.17、1.54、1.93元,短期目标价23元,相当于2012年预测业绩15倍,增持。

对工程机械行业观点:尽管12年一季度基本面数据将较差,但龙头公司预计11年年报仍有出色表现,且12年全年业绩仍有不错增长,同时三一公告收购普茨迈斯特,卡特公告11年4季度和全年业绩超预期、12年业绩增长向上修正,在这些利好刺激下,预计工程机械短期内仍将领涨整个机械板块,重点推荐估值有修复空间的三一、中联、徐工、柳工、合力。

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