操纵高管套现

一手信息在握 高管高位套现

据数据统计，2011年前10个月，沪深两市“大小非”减持次数共计601次，套现金额高达611.7亿元，较2010年全年增长了1.6%，高管套现137亿元。

陈义生除了是凯迪电力控股股东武汉凯迪控股投资有限公司的财务总监，还是凯迪电力的董事。凯迪电力的董事会高层在5月的股东会上，大肆为公司旗下生物质板块造势，随后股价从15元飙升到25元以上，陈义生在6月1日和10日通过两笔大宗交易套现。

一边释放利好卫星，一边控股股东的财务总监疯狂减持，陈义生套现可谓“二次圈钱”的典范。

高管通过发布利好刺激股价，然后高位减持套现者绝非少数。海宁皮城(002344)自3月中旬以来连发利好公告，大肆宣传皮革城五期项目建设致使股价上扬，5月20日公司高管集体减持套现3933万元北斗星通(002151)在9月6日导航产业基地开工典礼上称，将打造一流的卫星导航技术和产品研发平台，二级市场随即做出反应，股价大幅上升，四天之后公司5名高管在股价连翻5倍后同时减持，套现9384万元。

有人通过利好高位套现，有人自知利空套现后还要让机构抬轿子。

乾照光电(300102)在10月20日发布公告称，公司股东、高管叶孙义先生基于对公司未来发展的信心，自2011年10月20日至2012年12月31日不以任何方式转让或出售所持公司股份，如违反此承诺，将所得全部上缴上市公司。

叶孙义身为乾照光电的董秘，早在9月8日就以每股30.03的价格套现了6006万元。在乾照光电发布公告后6天，就发布了业绩下滑的公告。随后两个月，股价下跌30%以上。到时以中邮基金、平安信托为首的机构在三季度进场为叶孙义抬轿子，承担被忽悠的苦果。

审批制成圈钱温床 香港成例可禁市场失当

高管掌握一手信息，在高位套现无异于“二次圈钱”。

“目前的发行制度距离完全的市场化还有较长的距离。监管者在人为地将股票变成稀缺资源的同时，又大力强调"询价机制"，在行政干预之下强行推动所谓的"市场化"，这种矛盾本身就会助长市场投机行为。” 一位证券研究工作者认为，有些公司可以通过包装顺利上市，为什么？因为信息不透明，人为因素太多。上市公司的二次圈钱也是这个道理。市场的作用得不到发挥，纠错机制失灵，投资者的利益也就难以得到真正的保护。

尽管我国的《证券法》、《公司法》及《上市公司信息披露管理办法》对上市公司的信息披露和高管减持作出了明确规定，但对通过释放利好消息来支撑股价，吸引更多的投资者，而自身却选择高位套现的行为却没有相关的规定予以处罚。同时，知情人士表示，“证监会内部有接近八成的人都在做监察工作，而专门做处罚的则很少。而类似这样的行为其本身很难以法规去界定，基本只能停留在道德谴责的层面。”

审核制度的缺陷为二次圈钱提供了“温床”，现在股票资源稀缺，投资者只能听信上市公司的说法，即便他们散布的是虚假信息，只能被动接受。所以，就出现了上市公司发布信息拉升股价，高管们肆无忌惮地高位套现圈钱，股民只能被动抬轿子亏钱，这场圈钱热更加凸显出了现行制度的硬伤。

在中国香港，有专门的市场失当行为审裁处，市场失当行为者面临的是监禁和巨额赔偿金。上市公司肩负着建立资本市场诚信机制的责任，更需要树立与投资者共同承担风险的观念意识。而针对中小散户的利益维护，必要时可以引入集体诉讼制度。

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