【资讯】高盛美德国债背道而驰两板块最受益

高盛：美德国债背道而驰 两板块最受益

Marketwatch专栏作家NEKTARIA STAMOULI今日撰文指出，高盛今日发布策略报告认为，美国和德国的长期国债利差在未来几个月进一步扩大，历史经验看，这将推动欧洲股市相对估值上升以及股市表现改善，德国，意大利，西班牙股市最为受益，板块方面，金融和周期性板块有望走强，同时预计欧元将回落，从而对盈利和海外业务占比较高的公司构成支撑。

Marketwatch专栏作家NEKTARIA STAMOULI今日撰文指出，高盛今日发布策略报告认为，美国和德国的长期国债利差在未来几个月进一步扩大，历史经验看，这将推动欧洲股市相对估值上升以及股市表现改善，德国，意大利，西班牙股市最为受益，板块方面，金融和周期性板块有望走强，同时预计欧元将回落，从而对盈利和海外业务占比较高的公司构成支撑。　　STAMOULI写道，高盛长期跟踪美国与德国长期国债收益率之差发现，这是个领先指标，可以作为欧美股市强弱对比的风向标。

欧美股市走势与美德国债利率息息相关　　上图可以看出，美国和德国的长期国债利差可作为欧美股市的领先指标，一旦美德长期国债利差扩大，欧洲股市相对美股就会走强，反之亦然。　　高盛利率策略团队建议做空10年期美国国债并做多10年期德国国债，目标为190个基点，主要的推动因素是美国和欧元区货币政策环境之间的差别扩大，美联储此前表示今年内将加息，而欧洲央行刚开启QE盛宴，为提振欧元区经济，欧央行将会把宽松政策进行到底。　　鉴于以上规律，利差进一步扩大应会对欧洲股市构成支撑。据高盛估算，欧洲斯托克50指数相对于标普500指数的表现与美国德国长期利差之间的相关性约为70%。　　由于希腊问题与中国股市动荡等风险等因素抑制了欧洲股市的回报，上述相关性近期有所下降，但长期来看，预计其将重新回到这一水平，换句话说，当希腊问题缓解，中国股市企稳，欧洲股市会受到美国德国长期利差进一步扩大的推动而走强。　　高盛指出，根据其长期追踪，欧洲各板块对“美德长期国债利差进一步扩大”反应不一，相关性不同。旅游与金融板块最为受益　　上图看出，与美德10年期国债利差进一步扩大相关性最高的分别为旅游，金融服务与保险业，银行板块与其相关度也达到0.11.　　同时，周期板块受希腊负面影响最大，如今希腊问题得到缓解，周期股有望展开报复性反弹。　　高盛指出，预计美元相对于大多数G10国家将进一步升值，受到美国利率走高的推动，反映出美国基本面表现出色。他们预计美元相对于欧元、日元和大宗商品计价货币的升值幅度将最为明显。除美元外，他们预计英镑相对于欧元和大宗商品计价货币将走强。　　欧元相对美元贬值10%将推动欧洲盈利直接上升约2%，如果汇率变动开始对GDP产生显著影响则盈利将面临更高的上升空间。对全球和国内增长的贝塔值较高的欧洲指数应会成为最大受益者，如德国DAX、意大利富时MIB指数和西班牙IBEX指数。

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